宏观金融早间评论
西南期货研究所
2025.1.24
/国债/
预计波动幅度较大，保持谨慎
上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。
公开市场方面，公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月23日以固定利率、数量招标方式开展了4800亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日3405亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1395亿元，为连续九日净投放。
国新办就推动中长期资金入市举行新闻发布会，五部门重磅发声。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。中长期资金明确全面实施长周期考核。2025年将进一步降低公募基金销售费率，预计为投资者节省大约450亿元。
当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议和中央经济工作会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑定价较为充分，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持谨慎。
小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。
/股指/
看好后市走势
考虑做多股指期货
上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约0.33%，上证50股指期货（IH）主力0.78%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.41%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.32%。
尽管当前宏观经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。年末重磅会议定调积极，各领域政策利好持续兑现，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期波动不改长期向上趋势，仍然看多后市走势，考虑逢低做多股指期货。
小结：短期波动不改向上趋势，考虑逢低做多股指期货。
/贵金属/
中长期上涨逻辑仍强
考虑逢低做多贵金属期货
上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约0.33%，上证50股指期货（IH）主力0.78%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.41%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.32%。
尽管当前宏观经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。年末重磅会议定调积极，各领域政策利好持续兑现，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期波动不改长期向上趋势，仍然看多后市走势，考虑逢低做多股指期货。
小结：短期波动不改向上趋势，考虑逢低做多股指期货。
研究员
期货从业资格号
交易咨询从业证书号
万亮
F03116714
Z0019298
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